国家电网有限公司特高压事业部变电处处长 但刚：“目前，特高压已确定进入大规模集中建设、高强度创新攻关、高质量转变发展方式与经济转型的超常规发展阶段。2025年，国家电网公司在建特高压交流和直流工程共39项，这个建设规模是2024年的2倍。”

　　特高压工程建设价格比例与常规工程有很大不同：特高压工程的设备购置费比例几乎为其余三项费用之和的3倍，而500 kV变电工程的设备费与其余三项费用之和相当，这正体现了特高压工程的主要特征，即设备费在工程建设价格中的比例最大，且远大于其余费用之和。

　　大同—怀来—天津南1000千伏特高压交流工程昨天开工建设，这是今年我国开工的首条特高压工程。工程总投资230亿元，线公里，工程建成后，将进一步强化华北特高压骨干网架，每年可促进新能源电量消纳超146亿千瓦时。

　　按上面列出的工程建设价格分析饼状图，这230亿投资有170多亿是设备购置费用。

　　特变电工（600089.SH）作为特高压核心设备供应商，在变压器和换流阀领域占了重要地位，其投资机会可从以下维度分析：

　　变压器龙头：2023年特变电工变压器产品营收占比18.82%，稳居行业前三，并参与多个国家重大工程（如“疆电入渝”±800千伏直流项目）。

　　技术壁垒：企业具有±1100千伏直流换流变压器生产能力，技术领先国内同行，且在国际市场（如“一带一路”沿线）具备竞争力。

　　特高压建设加速：2025年国家电网计划开工陕西至河南、西藏至大湾区等4条特高压工程，全年国网和南网总投资超8000亿元，预计特高压输电项目总投资将超2000亿，设备招标需求将大幅增长。

　　新能源消纳需求：特高压是风光大基地电力外送的核心通道，2025年国家电网规划特高压输送新能源电量超3.7万亿千瓦时，推动变压器需求持续释放。

　　中标份额领先：2024年国家电网第六次设备招标中，特变电工以16.7%的中标份额位列第二，重点布局换流阀与变压器环节。

　　海外拓展：公司在中亚、非洲等地区承接多个特高压项目，海外营收占比逐年提升，受益于“一带一路”能源合作。

　　竞争加剧：中国西电、保变电气等对手在柔性直流技术领域加速布局，可能分流市场占有率。

　　投资逻辑：特变电工凭借技术优势和市场份额，将直接受益于2025年特高压投资高峰。建议关注其变压器和换流阀业务订单增长，以及海外市场拓展进展。

　　数据来源：中商产业研究院、国家电网招标数据、特变电工年报。$特变电工(SH600089)$ $中国西电(SH601179)$ $平高电气(SH600312)$

　　风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

　　玩具业是美国遭受关税冲击最严重的行业之一。美国有线电视新闻网（CNN）指出，对中国生产的玩具加征高额关税，意味着曾经物美价廉的玩具将变成“奢侈品”。美国商务部多个方面数据显示，2024年美国进口了价值177亿美元的玩具，其中75%来自中国。

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